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詳細(xì)概述分級(jí)基金下折

2024-06-28 17:15 來(lái)源:分級(jí)基金 作者: 分級(jí)基金
詳細(xì)概述分級(jí)基金下折
隨著股市的暴跌，又迎來(lái)了分級(jí)基金的低折潮。分級(jí)B損失慘重，有人說(shuō)下折是保護(hù)A，有人說(shuō)下折是從B利益輸送到A，那么到底什么是分級(jí)基金的下折？為什么要設(shè)計(jì)下折機(jī)制？下折對(duì)A和B到底是利空還是利好？具體虧多少？賺多少？這些問(wèn)題請(qǐng)我慢慢道來(lái)。

    我們知道，A的收益基本是+3、+3.5、+4這三個(gè)品種最多，對(duì)應(yīng)一年期的存款利息1.5%，那么就是4.5%到5.5%的利息，這些利息都是來(lái)自于分級(jí)B，這好比說(shuō)一個(gè)家里有兩個(gè)兄弟，當(dāng)初分家一人一畝地、一頭牛，哥哥要4.5%到5.5%的利息，把一畝地和一頭牛都租給了弟弟，弟弟一個(gè)人靠?jī)僧�地、兩頭牛種地，秋天到了不管豐收還是歉收，都要給哥哥利息。但如果弟弟歉收到顆粒無(wú)收呢？只能把資產(chǎn)變賣了給哥哥利息，但如果連年歉收，都沒有資產(chǎn)了呢？這就要有下折保護(hù)了

一般的下折閾值是B的凈值小于0.25，也就是說(shuō)本來(lái)哥哥的資產(chǎn)和弟弟是相等的，現(xiàn)在弟弟由于連年歉收，資產(chǎn)縮小成只有過(guò)去的1/4，如果再這樣下去可能連哥哥的利息都無(wú)法提供呢？那怎么辦？低折的本質(zhì)就是弟弟說(shuō)我承擔(dān)不起哪里多利息了，我退給你3/4的資產(chǎn)（低折給的母基金），還有1/4的資產(chǎn)我繼續(xù)承擔(dān)利息，如果退給哥哥的3/4資產(chǎn)市場(chǎng)變現(xiàn)情況不好，當(dāng)然也會(huì)受到損失。

     下折的條件大部分是B的凈值小于0.25，根據(jù)我的統(tǒng)計(jì)，在141個(gè)分級(jí)基金中，閾值0.1的一個(gè)，0.15的一個(gè)，0.2的一個(gè)，0.27的一個(gè)，0.3的2個(gè)，0.35的1個(gè)，0.4的三個(gè)，0.45的三個(gè)，0.5的一個(gè)，其他125只分級(jí)基金的閾值都是0.25，占了88.65%，如果不特殊說(shuō)明，下文中低折閾值都是0.25。我們先來(lái)舉個(gè)例子，我們先假定哥哥有10000份A，剛剛定折過(guò)，凈值是1，弟弟有10000份B，凈值正好跌到0.25，那么哥哥的資產(chǎn)是10000*1=10000元，弟弟的資產(chǎn)是10000*0.25=2500元。因?yàn)榇蟛糠址旨?jí)基金的A和B的比例是5:5，所以我們假定A和B的比例是對(duì)等的5:5，定折后，凈值歸一，B的凈值也變成1了，資產(chǎn)總金額2500元保持不變，那么弟弟的B份額=2500/1=2500份，份額少了整整75%，為了保持A和B的比例，哥哥的資產(chǎn)也必須做一次變換，持有的A從10000份下降到2500份，3/4的資產(chǎn)要變成母基金，否則就無(wú)法保證A:B=5:5了。變換后不僅A、B的凈值變成1，母基金的凈值也變成1，所以哥哥持有的75%的資產(chǎn)變成了2500份額的A和7500份額的母基金，資產(chǎn)總額也是2500+7500=10000，保持不變。


那肯定有人要問(wèn)了，你說(shuō)的不對(duì)啊，按照你的說(shuō)法，下折資產(chǎn)毫發(fā)無(wú)損，那我為什么B虧了
那么多呢？且聽我慢慢道來(lái)。我剛剛說(shuō)的資產(chǎn)，都是凈值資產(chǎn)，但實(shí)際上市場(chǎng)上交易價(jià)格并不是按照凈值進(jìn)行交易的，市場(chǎng)價(jià)高于凈值，我們叫溢價(jià)，低于凈值，我們叫折價(jià)。我們假定B的溢價(jià)是30%，那么市價(jià)資產(chǎn)在低折前=1.3*2500=3250元，如果低折后還是能保持同樣的溢價(jià)，那么低折后的資產(chǎn)=1.3*2500=3250元，低折并沒有損失，但為什么低折后無(wú)法保持同樣的高溢價(jià)呢？

我們來(lái)詳細(xì)分析一下，為了使得我們看的更加清楚，我們假定低折前后AB有折溢價(jià)，但母基金因?yàn)闆]折溢價(jià)，而且A:B是5:5，那么請(qǐng)看下表：




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    我們知道，A的收益基本是+3、+3.5、+4這三個(gè)品種最多，對(duì)應(yīng)一年期的存款利息1.5%，那么就是4.5%到5.5%的利息，這些利息都是來(lái)自于分級(jí)B，這好比說(shuō)一個(gè)家里有兩個(gè)兄弟，當(dāng)初分家一人一畝地、一頭牛，哥哥要4.5%到5.5%的利息，把一畝地和一頭牛都租給了弟弟，弟弟一個(gè)人靠?jī)僧�地、兩頭牛種地，秋天到了不管豐收還是歉收，都要給哥哥利息。但如果弟弟歉收到顆粒無(wú)收呢？只能把資產(chǎn)變賣了給哥哥利息，但如果連年歉收，都沒有資產(chǎn)了呢？這就要有下折保護(hù)了

一般的下折閾值是B的凈值小于0.25，也就是說(shuō)本來(lái)哥哥的資產(chǎn)和弟弟是相等的，現(xiàn)在弟弟由于連年歉收，資產(chǎn)縮小成只有過(guò)去的1/4，如果再這樣下去可能連哥哥的利息都無(wú)法提供呢？那怎么辦？低折的本質(zhì)就是弟弟說(shuō)我承擔(dān)不起哪里多利息了，我退給你3/4的資產(chǎn)（低折給的母基金），還有1/4的資產(chǎn)我繼續(xù)承擔(dān)利息，如果退給哥哥的3/4資產(chǎn)市場(chǎng)變現(xiàn)情況不好，當(dāng)然也會(huì)受到損失。

     下折的條件大部分是B的凈值小于0.25，根據(jù)我的統(tǒng)計(jì)，在141個(gè)分級(jí)基金中，閾值0.1的一個(gè)，0.15的一個(gè)，0.2的一個(gè)，0.27的一個(gè)，0.3的2個(gè)，0.35的1個(gè)，0.4的三個(gè)，0.45的三個(gè)，0.5的一個(gè)，其他125只分級(jí)基金的閾值都是0.25，占了88.65%，如果不特殊說(shuō)明，下文中低折閾值都是0.25。我們先來(lái)舉個(gè)例子，我們先假定哥哥有10000份A，剛剛定折過(guò)，凈值是1，弟弟有10000份B，凈值正好跌到0.25，那么哥哥的資產(chǎn)是10000*1=10000元，弟弟的資產(chǎn)是10000*0.25=2500元。因?yàn)榇蟛糠址旨?jí)基金的A和B的比例是5:5，所以我們假定A和B的比例是對(duì)等的5:5，定折后，凈值歸一，B的凈值也變成1了，資產(chǎn)總金額2500元保持不變，那么弟弟的B份額=2500/1=2500份，份額少了整整75%，為了保持A和B的比例，哥哥的資產(chǎn)也必須做一次變換，持有的A從10000份下降到2500份，3/4的資產(chǎn)要變成母基金，否則就無(wú)法保證A:B=5:5了。變換后不僅A、B的凈值變成1，母基金的凈值也變成1，所以哥哥持有的75%的資產(chǎn)變成了2500份額的A和7500份額的母基金，資產(chǎn)總額也是2500+7500=10000，保持不變。


那肯定有人要問(wèn)了，你說(shuō)的不對(duì)啊，按照你的說(shuō)法，下折資產(chǎn)毫發(fā)無(wú)損，那我為什么B虧了
那么多呢？且聽我慢慢道來(lái)。我剛剛說(shuō)的資產(chǎn)，都是凈值資產(chǎn)，但實(shí)際上市場(chǎng)上交易價(jià)格并不是按照凈值進(jìn)行交易的，市場(chǎng)價(jià)高于凈值，我們叫溢價(jià)，低于凈值，我們叫折價(jià)。我們假定B的溢價(jià)是30%，那么市價(jià)資產(chǎn)在低折前=1.3*2500=3250元，如果低折后還是能保持同樣的溢價(jià)，那么低折后的資產(chǎn)=1.3*2500=3250元，低折并沒有損失，但為什么低折后無(wú)法保持同樣的高溢價(jià)呢？

我們來(lái)詳細(xì)分析一下，為了使得我們看的更加清楚，我們假定低折前后AB有折溢價(jià)，但母基金因?yàn)闆]折溢價(jià)，而且A:B是5:5，那么請(qǐng)看下表：




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