東北證券：新三板2017秋季投資策略-醫藥

　     根據管理型行業門類行業分類，選取醫藥相關的細分子行業企業作為研究對象，共選取 4 個門類行業 28 個四級細分子行業， 共計 654 家企業，占比 5.77%。 
　　業績穩步上升，增速穩定。 2017 年上半年， 醫藥企業平均營收 7491.08萬元，同比上漲 17%，相比 2016 年上半年同比增長率 72%，增速降低。與此同時，平均歸母凈利潤 658.77 萬元，同比上漲 37%，高于2016 年上半年同比增長率 31%。在 2017 年上半年業績普遍下滑的情況下，醫藥企業整體表現搶眼。 
　　毛利率穩中有升。2017 年上半年，行業毛利率為 37%，與 2016 年同期毛利率 34%相比有所上漲。 
　　凈資產報酬率（ROE）基本穩定。總體凈資產報酬率由 2016 年上半年的 4.47%下降至 2017 年上半年的 4.14%，基本穩定。 
　　做市企業業績水平和增長水平均優于協議企業。 
　　 創新層企業業績優于基礎層，增長略遜色。 
　　醫藥行業細分子行業企業分布較分散。 
　　醫療用品及器材零售的平均營收和平均歸母凈利潤及其增速均最高。 
　　三費費用率基本穩定。 
　　醫學研究和試驗發展研發支出占比最高。 
　　醫療用品及器材零售企業毛利率最高。 
　　看好醫藥制造業，尤其是中藥制造相關的細分子行業，如中藥飲片加工、中成藥生產等。業績方面，2017 年上半年，中藥制造相關子行業業績水平較高，增速穩定，ROE 穩定。政策方面，近年，中藥利好政策不斷出臺。中藥飲片不受藥占比限制、中成藥在藥品目錄中比例上升等因素都成為中藥制造相關行業的重大利好，預計將推動中藥制造行業進一步發展。另外，政府加大了對創新藥品的支持力度，與創新藥生產相關的化學藥品原料藥制造將收益。 
　　我們從規模、成長性、盈利性、穩定性、流通性、市值、估值等 7 大方面出發，選取 27 個指標對醫藥企業優質標的進行篩選，共篩選出藍海之略、 金維制藥、 康澤藥業、 海泰新光、 津同仁堂等 30 家優質標的。
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