股指期貨與商品期貨交易有哪些不同點(diǎn)
admin
指數(shù)期貨是商品期貨的延續(xù)，同屬于期貨交易的范疇，它們有著共同的交易模式，交易特點(diǎn)，都有保證金交易、雙向交易和T＋0等交易制度，在價(jià)格波動(dòng)及交易方法上也極為類似。但是兩者也有其區(qū)別，股指期貨交易的標(biāo)的物是虛擬的指數(shù)，而商品期貨交易的標(biāo)的物是大宗現(xiàn)貨商品。因此，股指期貨對(duì)外部因素的反應(yīng)比商品期貨更為敏感，價(jià)格的波動(dòng)更加頻繁和劇烈，因此股指期貨比商品期貨具有更強(qiáng)的投機(jī)性。
從期貨特性上講，股指期貨同商品期貨的主要區(qū)別在于到期日交割方法的不同。商品期貨合約持有到期時(shí)必須進(jìn)行實(shí)物交割，一方給付貨款，另一方交付貨物。考慮到股指“現(xiàn)貨”——股票指數(shù)的特殊性，世界各國(guó)推出的股指期貨均是采用現(xiàn)金交割的方式。
此外，股指期貨同商品期貨的另一個(gè)區(qū)別在于結(jié)算價(jià)的規(guī)定不同。股指期貨每日結(jié)算價(jià)為期貨合約最后一小時(shí)按成交量的加權(quán)平均價(jià)，而商品期貨每日結(jié)算價(jià)為期貨合約全天按成交量的加權(quán)平均價(jià)；股指期貨到期結(jié)算價(jià)為到期日最后兩小時(shí)的現(xiàn)貨指數(shù)的算術(shù)平均價(jià)，而商品期貨到期結(jié)算價(jià)（交割價(jià)）為最后10個(gè)交易日的平均結(jié)算價(jià)。
從價(jià)格判斷來(lái)說(shuō)，雖然商品期貨對(duì)應(yīng)的價(jià)值區(qū)間可從商品生產(chǎn)成本、運(yùn)輸成本、資金成本、交割成本并結(jié)合供求關(guān)系加以確定，但因現(xiàn)貨市場(chǎng)一般沒(méi)有權(quán)威和唯一的現(xiàn)貨價(jià)作為參考，且現(xiàn)貨價(jià)存在信息滯后和真實(shí)性問(wèn)題，因此，商品期貨投資者困惑的是，應(yīng)以哪個(gè)地區(qū)的現(xiàn)貨價(jià)作為分析基準(zhǔn)價(jià)，才能更好地判斷商品期貨合理價(jià)格區(qū)間？商品期貨價(jià)格理論上應(yīng)參考所有地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)，但投資者難以做到。因此，可能出現(xiàn)部分地區(qū)的現(xiàn)貨價(jià)因局部因素的影響，而導(dǎo)致投資者根據(jù)該地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)作出錯(cuò)誤判斷。而股指期貨的標(biāo)的物是唯一的，且透明、公開(kāi)、準(zhǔn)確，不存在滯后問(wèn)題，這使股指期貨相對(duì)商品期貨而言市場(chǎng)效率更高。因此，股指期貨期現(xiàn)套利不僅機(jī)會(huì)較少，而且套利空間也較小。而商品期貨因?yàn)楝F(xiàn)貨價(jià)格滯后，以及現(xiàn)貨買(mǎi)賣(mài)不便，期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)相對(duì)較多，套利空間也較大，這是兩者主要區(qū)別點(diǎn)之一。
另一個(gè)區(qū)別點(diǎn)是兩者套期保值盤(pán)信息價(jià)值的不同。商品期貨套期保值盤(pán)是隨機(jī)產(chǎn)生的，只要每天有生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，就可能產(chǎn)生套期保值盤(pán)，因此，商品期貨套期保值盤(pán)的信息價(jià)值并不大。但股指期貨套期保值盤(pán)具有較大信息價(jià)值，因?yàn)楣芍钙谪浀奶灼诒Ｖ当P(pán)不是隨機(jī)產(chǎn)生的，機(jī)構(gòu)投資者只有在行情發(fā)生趨勢(shì)變化或出現(xiàn)重大利空時(shí)，才會(huì)進(jìn)行套期保值。因此，股指期貨套期保值盤(pán)具有趨勢(shì)判斷價(jià)值，跟蹤股指期貨套期保值盤(pán)的增減，將能夠與機(jī)構(gòu)“共舞”，在機(jī)構(gòu)作出戰(zhàn)略性倉(cāng)位調(diào)整時(shí)及時(shí)出逃。事實(shí)上，臺(tái)灣投資者發(fā)現(xiàn)，跟蹤QFII股指期貨持倉(cāng)，確有判斷指數(shù)趨勢(shì)的作用。這也是股指期貨與商品期貨最重要的區(qū)別點(diǎn)。