交易所交易基金ETFs形象易懂介紹與深入學(xué)習(xí)
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自股指期貨在20多年前問世以來，交易所交易基金（ETFs）是最成功的創(chuàng)新性新型金融工具。ETFs是由一家投資公司發(fā)行的股份，代表了某個投資組合的價值。ETFs在交易所內(nèi)進行全天24小時交易，其價格由供求決定。大多數(shù)發(fā)行于20世紀(jì)90年代的ETFs都跟蹤某個著名的股票指數(shù)，但最近越來越多的ETFs開始跟蹤那些新型的自建指數(shù)，有的ETFs甚至?xí)櫮硞�主動型投資組合。
交易所交易基金呈爆炸式增長。圖18-1顯示的是共同基金資產(chǎn)與ETFs自1995年以來的增長情況。3截至2012年年末，ETFs的資產(chǎn)總值超過了1.3萬億美元，盡管這一數(shù)值只占標(biāo)準(zhǔn)共同基金市值的10%，但ETFs的規(guī)模自2002年以來已經(jīng)增長了13倍。
圖18-1 共同基金與交易所交易基金資產(chǎn)規(guī)模的增長情況（1995~2012年）
發(fā)行于1993年的“蜘蛛”是第一只交易所交易基金，該基金十分成功，但其他同類型基金很快也進入這一領(lǐng)域。如昵稱為“立方體”的基金，它的名字由納斯達(dá)克100指數(shù)中股票代號為QQQ的指數(shù)基金引申而來，還有代表道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)的“鉆石”基金等。
這些交易所交易基金緊密跟蹤對應(yīng)的指數(shù)。這是因為，那些指定的機構(gòu)、做市商及投資大戶，即所謂的授權(quán)參與者，可以買入指數(shù)中的標(biāo)的股份，然后以這些股票向ETFs的發(fā)行者交換ETFs份額，或是以ETFs份額交換標(biāo)的股票。交換的最小單位也叫作創(chuàng)設(shè)單位，通常為50000份。比如，一位授權(quán)參與者將50000份“蜘蛛”的份額交給道富銀行及信托公司，他就可以按比例獲得一定數(shù)量的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)樣本股股票。這些授權(quán)參與者讓ETFs的價格與指數(shù)價值緊密相連。對于那些交易活躍的ETFs（如“蜘蛛”與“立方體”），其買賣價差可以低至1%。
相對于共同基金來說，交易所交易基金有如下幾點優(yōu)勢。首先，與共同基金不同，交易所交易基金可以在一天中的任意時刻買賣。其次，投資者可以做空交易所交易基金，然后通過低價買回來獲利。最后，交易所交易基金具有絕對的稅收優(yōu)勢，交易所交易基金不同于共同基金，無論是向其他投資者出售基金份額，還是指數(shù)中投資組合的變動都不會產(chǎn)生資本利得。這是因為交易所交易基金與標(biāo)的股票之間的互換被視為一種實物兌換，不屬于應(yīng)納稅事項。在本章稍后，我們將介紹交易所交易基金相對于其他類型指數(shù)基金的優(yōu)缺點。
這些交易所交易基金緊密跟蹤對應(yīng)的指數(shù)。這是因為，那些指定的機構(gòu)、做市商及投資大戶，即所謂的授權(quán)參與者，可以買入指數(shù)中的標(biāo)的股份，然后以這些股票向ETFs的發(fā)行者交換ETFs份額，或是以ETFs份額交換標(biāo)的股票。交換的最小單位也叫作創(chuàng)設(shè)單位，通常為50000份。比如，一位授權(quán)參與者將50000份“蜘蛛”的份額交給道富銀行及信托公司，他就可以按比例獲得一定數(shù)量的標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)樣本股股票。這些授權(quán)參與者讓ETFs的價格與指數(shù)價值緊密相連。對于那些交易活躍的ETFs（如“蜘蛛”與“立方體”），其買賣價差可以低至1%。
相對于共同基金來說，交易所交易基金有如下幾點優(yōu)勢。首先，與共同基金不同，交易所交易基金可以在一天中的任意時刻買賣。其次，投資者可以做空交易所交易基金，然后通過低價買回來獲利。最后，交易所交易基金具有絕對的稅收優(yōu)勢，交易所交易基金不同于共同基金，無論是向其他投資者出售基金份額，還是指數(shù)中投資組合的變動都不會產(chǎn)生資本利得。這是因為交易所交易基金與標(biāo)的股票之間的互換被視為一種實物兌換，不屬于應(yīng)納稅事項。在本章稍后，我們將介紹交易所交易基金相對于其他類型指數(shù)基金的優(yōu)缺點。