測(cè)度通貨膨脹的基準(zhǔn)指標(biāo)與核心通脹率介紹
admin
生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)（PPI）是史上發(fā)布的第一個(gè)月度通貨膨脹指標(biāo)，該指標(biāo)在1978年以前被稱(chēng)為“批發(fā)物價(jià)指數(shù)”。生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)最早發(fā)布于1902年，這也是由政府發(fā)布的幾個(gè)最古老的連續(xù)時(shí)間序列統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)之一。
生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)測(cè)度的是生產(chǎn)者在將產(chǎn)品向社會(huì)銷(xiāo)售之前，以批發(fā)價(jià)格銷(xiāo)售產(chǎn)品時(shí)接受的價(jià)格。生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)中，制造商購(gòu)買(mǎi)資本品的價(jià)格約占25%，能源類(lèi)產(chǎn)品的價(jià)格約占15%。生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)中不包含服務(wù)的價(jià)格。在公布生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)的同時(shí)，有關(guān)機(jī)構(gòu)也會(huì)發(fā)布中間產(chǎn)品及原材料價(jià)格指數(shù)（通常被稱(chēng)為通貨膨脹渠道），這兩個(gè)指數(shù)都是生產(chǎn)初期階段通貨膨脹的跟蹤指標(biāo)。
第二個(gè)月度通貨膨脹指標(biāo)，也是最重要的指標(biāo)是消費(fèi)物價(jià)指數(shù)（CPI），該指標(biāo)大約在生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)發(fā)布后的一天公布。消費(fèi)物價(jià)指數(shù)既包括產(chǎn)品，也包括服務(wù)的價(jià)格。服務(wù)包括租賃、住房、交通及醫(yī)療服務(wù)，約占整個(gè)消費(fèi)物價(jià)指數(shù)權(quán)重的一半以上。
人們一般將消費(fèi)物價(jià)指數(shù)視為測(cè)度通貨膨脹的基準(zhǔn)指標(biāo)。無(wú)論是對(duì)價(jià)格水平進(jìn)行歷史的比較，還是國(guó)際的比較，消費(fèi)物價(jià)指數(shù)都是必然之選。消費(fèi)物價(jià)指數(shù)還是眾多私人及公共契約、社會(huì)保障及政府納稅級(jí)次確定時(shí)的關(guān)聯(lián)物價(jià)指數(shù)。
金融市場(chǎng)為消費(fèi)物價(jià)指數(shù)賦予的權(quán)重可能略高于生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)，這是因?yàn)橄M(fèi)物價(jià)指數(shù)的應(yīng)用非常廣泛，而且具有更大的政治意義。但許多經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，由于通貨膨脹一般首先表現(xiàn)在批發(fā)價(jià)格而非零售價(jià)格水平上，因此，生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)對(duì)價(jià)格初期的變動(dòng)趨勢(shì)更為敏感。
核心通貨膨脹率
對(duì)市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，最重要的不僅僅是通貨膨脹率的整體水平，而是剔除了波動(dòng)劇烈的食品及能源價(jià)格后的通貨膨脹水平。由于天氣對(duì)食品價(jià)格影響很大，食品價(jià)格在一個(gè)月內(nèi)的漲跌對(duì)通貨膨脹的整體水平?jīng)]有太大的意義。類(lèi)似地，石油與天然氣價(jià)格的波動(dòng)也可以歸結(jié)為天氣的原因、供應(yīng)的暫時(shí)中斷以及短期的投機(jī)性交易。要讓通貨膨脹指數(shù)能夠更準(zhǔn)確地衡量通貨膨脹的長(zhǎng)期、持續(xù)趨勢(shì)，政府還計(jì)算了核心產(chǎn)品的消費(fèi)物價(jià)指數(shù)及生產(chǎn)者物價(jià)指數(shù)，這兩個(gè)指數(shù)測(cè)度的通貨膨脹率不包括食品與能源的價(jià)格。對(duì)中央銀行而言，核心通貨膨脹率的重要性遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于包含了食品與能源價(jià)格的綜合通貨膨脹率，因?yàn)楹诵耐ㄘ浥蛎浡誓軌虼_定物價(jià)的基本趨勢(shì)。與綜合通貨膨脹率相比，預(yù)測(cè)人員對(duì)核心通貨膨脹率的預(yù)測(cè)通常更為準(zhǔn)確，因?yàn)榍罢咄艿绞称放c能源價(jià)格波動(dòng)的影響。因此，如果月度通貨膨脹率的市場(chǎng)平均預(yù)測(cè)出現(xiàn)0.3%的誤差，這不算什么大問(wèn)題，但如果核心通貨膨脹率出現(xiàn)這樣的誤差，問(wèn)題就比較嚴(yán)重了，這將對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生嚴(yán)重的影響。
美聯(lián)儲(chǔ)用來(lái)作為通貨膨脹基準(zhǔn)指標(biāo)的指數(shù)是個(gè)人消費(fèi)支出（PCE）平減指數(shù)，該指數(shù)通過(guò)GDP賬戶中的消費(fèi)支出部分計(jì)算得出。PCE平減指數(shù)與消費(fèi)物價(jià)指數(shù)的區(qū)別在于，PCE平減指數(shù)使用更新的加權(quán)方式，并且包括雇主與雇員支付的醫(yī)療保險(xiǎn)支出。PCE平減指數(shù)一般比消費(fèi)物價(jià)指數(shù)低0.25~0.5個(gè)百分點(diǎn)，是美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)現(xiàn)2%通貨膨脹目標(biāo)時(shí)的參考指數(shù)。