分析上市公司情況，選出好股票
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凱恩斯曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，不要試圖去弄清楚市場(chǎng)在做什么。我們需要弄清楚的是企業(yè)。由于某些原因，人們熱衷于尋找價(jià)格變動(dòng)中的線索，而不是價(jià)值。在這個(gè)世界上，最愚蠢的買(mǎi)股行為莫過(guò)于看到股價(jià)上升就按捺不住而出手。
只要投資者具備理性的態(tài)度加上適當(dāng)?shù)闹R(shí)結(jié)構(gòu)，就能成為一個(gè)成功的投資者。換句話說(shuō)就是，投資者必須理性地投資。投資者要把自己當(dāng)成公司的管理層、把自己當(dāng)成公司的董事長(zhǎng)來(lái)考慮將怎樣經(jīng)營(yíng)它？競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是誰(shuí)？客戶(hù)是誰(shuí)？走出門(mén)去并和他們交談，分析你想投資的公司和其它公司相比，優(yōu)勢(shì)和弱點(diǎn)在哪里？如果投資者這樣做了，就可能比公司的管理層更了解這家企業(yè)。如果投資者沒(méi)有辦法來(lái)熟悉企業(yè)，就干脆不要做它，只做自己完全了解的事。他強(qiáng)調(diào)投資者一定要非常重視確定性，如果投資者這樣做了，風(fēng)險(xiǎn)因素就沒(méi)有意義了。
對(duì)于長(zhǎng)線投資來(lái)講，80％的工作量都要放在分析企業(yè)的環(huán)節(jié)，估值反而不是價(jià)值投資的核心所在。價(jià)格是投資者將付出的，價(jià)值是投資者將得到的。在決定購(gòu)買(mǎi)股票時(shí)，內(nèi)在價(jià)值是一個(gè)重要的概念。沒(méi)有公式能用來(lái)計(jì)算內(nèi)在價(jià)值。投資者必須了解所要買(mǎi)的股票背后的企業(yè)，然后給企業(yè)估價(jià)。如果有人說(shuō)他能估出交易所上市的所有股票的價(jià)值，他一定高估了自己的能力。但如果你集中精力去研究某些行業(yè)，你能學(xué)會(huì)許多和估價(jià)有關(guān)的東西。最重要的不是你的能力范圍有多廣，而是你的能力有多強(qiáng)。如果你知道你的能力的界限在哪里，你就比那些能力范圍比你大五倍而不清楚界限在哪里的人強(qiáng)多了。
不過(guò)，為什么巴菲特在幾十年的投資生涯中只投資了區(qū)區(qū)幾只的股票？原因在于對(duì)了解的企業(yè)上畫(huà)個(gè)圈，然后剔除那些價(jià)值、管理和應(yīng)變能力達(dá)不到標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)，剩下的可以進(jìn)入到估值環(huán)節(jié)的股票已經(jīng)不多。
上述選擇股票的方法也許可以用巴菲特旗下公司伯克希爾登在《華爾街日?qǐng)?bào)》上的一則廣告來(lái)加以總結(jié)。
A稅后盈余越大越好；
B可靠的持續(xù)獲利能力。（對(duì)待行業(yè)景氣之時(shí)機(jī)不感興趣）；
C企業(yè)股東權(quán)益回報(bào)水平良好而且債務(wù)水平很低或?yàn)榱悖?br /> D適當(dāng)?shù)墓芾恚?br /> E簡(jiǎn)單的企業(yè)。（如果需要太復(fù)雜的技術(shù)就無(wú)法了解）。