凈資產收益率是公司成長性與估值的核心指標
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主要還是因為巴菲特把凈資產收益率作為購買股票不可缺少的指標。下面介紹的就是巴菲特關于凈資產收益率的談話。
記者問：請談談您對日本的看法？
巴菲特：我對日本的看法？我不研究宏觀問題。我就想啊，伯克希爾可以在日本以 1% 的利率借到十年期的貸款，1% 的利率！我就琢磨了，我 45 年前聽了格雷厄姆的課，一輩子都在研究這些東西，我要是用點心，收益率應該能超過 1% 吧？應該能做到吧？
我不想承受匯率風險，所以我必須投資以日元計價的標的，只能投資日本房地產或日本公司，收益率超過 1% 就行，因為我的資金成本就是十年期利率 1%。我一直在找，還一個都沒找到，你說有意思不？日本公司的凈資產收益率很低，大多數公司的凈資產收益率只有 4% 到 6%。如果你投資的公司本身都不賺錢，你也很難賺錢。
來自——1988年巴菲特在佛羅里達大學商學院的演講（藍色字體為相關鏈接文章）
這就是為什么把凈資產收益率作為公司成長性與估值的核心指標之一。
來自——1988年巴菲特在佛羅里達大學商學院的演講（藍色字體為相關鏈接文章）
這就是為什么把凈資產收益率作為公司成長性與估值的核心指標之一。
巴菲特在2020年股東大會發表演講。
關于巴菲特就記者問“請談談您對日本的看法”的剩下全部回答。
有的人能做到。我有個朋友，沃爾特•施洛斯，當年我們都為格雷厄姆打工。我一開始買股票就這么買的，買那些股價遠遠低于營運資金的股票，從定量分析上看非常便宜的股票，我把這種投資方法叫撿煙頭。在大街上四處溜達，看哪有煙頭可撿。最后發現了一個，上面帶著口水，看起來很惡心，但是還能抽一口，于是彎下腰把它撿起來，免費抽了一口。有的股票和別人扔的煙頭一樣。撿起來免費抽一口，扔掉，然后繼續在大街上四處溜達，接著撿。一點都不體面。撿煙頭的投資方法管用，但是用這種方法買的都是資產回報率很低的生意。
時間是好生意的朋友，爛生意的敵人。如果長期持有一個爛生意，就算買得再便宜，最后也只能取得很爛的收益。如果長期持有好生意，就算買得貴了一些，只要長期持有，還是會取得出色的收益。
我現在在日本沒找到值得買的好生意。或許日本公司需要改變一下文化，管理層應該更注重股東利益，更注重提高股票的回報率。別說現在日本的大多數公司收益率很低，連日本經濟繁榮的時候，也是如此。真是很奇怪，日本有不少公司占領了巨大的市場，卻沒幾個值得投資的。日本公司把生意做得很大，但是凈資產收益率太低，最后就出問題了。我們在日本還沒有投資。只要日元保持 1% 的利率，我們會接著找。