2019高盛看好中國市場
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東方銅牛網2018年12月26日訊，2018年即將翻篇，展望2019年，高盛認為中國將是整個亞洲市場最值得超配的地區，因為所有行業板塊估值已經處于10年來最低點，另外隨著中國市場的逐步開放，外資的流入將更加容易，而目前外資占比遠遠低于10年來均值，有很大提升空間。但是也要注意美國市場的變化，如果美股走壞，溢出效應可能影響中國市場。
2018年中國A股整體跌幅高達30%，所有板塊估值低至10X，接近歷史低值。高盛預計滬深300指數2019年目標點位3700，相對目前位置有接近20%的漲幅，MSCI中國指數上漲15%左右。
對于2019年市場整體表現取決于兩個方面的變化，中美貿易戰和中國的市場改革進程。最樂觀的情況是貿易戰和平解決，市場改革穩步推進，MSCI中國指數整體PE可能上漲至14X，最悲觀的情況則二者都沒能按預期發展，PE最差跌至9X，兩者權衡，現在的中國市場收益大于風險。
明年中國市場面臨的主要風險來自以下幾個方面：
第一，貿易戰能否平穩解決，高盛經濟學家對于這個問題的爭論非常激烈，一半認為隨著美國股市的暴跌將逼迫特朗普放緩姿態，雙方將和平解決，另一半則認為沒那么簡單就結束了；
第二，整個市場的杠桿率已經沒有提升空間，隨著“降杠桿”到“穩杠桿”的轉變，意味著想要通過舉債推動經濟穩定發展的空間幾乎沒有；
第三，房地產市場發展放緩，過去幾年房地產對GDP的增長有很大貢獻作用，但是今年房地產市場在嚴格調控影響下,對GDP的貢獻逐步降低，高盛預計這一趨勢將延續到2019年；
第四，美股暴跌，過去經驗來看，每當美股走熊時，中國市場很難走出獨立形態。但是明年的情況似乎有點特殊，因為現在中/美股市貝塔收益相差高達38%，所以即使2019年美股熊市，對A股的影響也不會那么強烈。
從估值來看，2018年中國市場的表現已經提前吸收了（price in）了比較極端的經濟下行預期。根據高盛的計算，現在的市場點位已經預期了明年可能出現的最糟糕情況，即GDP下跌0.5%，人民幣對美元貶值5%，美國債券收益率上升140個bp。從估值來測算現在的市場風險已經得到充分釋放。預計明年Q1將延續今年的頹勢，Q2行情開始反轉。
估值有了，剩下的就是流動性。高盛預計，2019年中國將新增4萬億人民幣家庭財富，其中20%約8千億人民幣流入股市，占現在總市值的1.9%。
另外，海外資金也將開始扮演重要角色。根據MSCI的披露，2019年底將A股納入份額由目前的5%提升到20%，屆時A股占整個MSCI新興市場指數將由目前的0.7%提升至3%。
同時今年9月富時宣布將分三個階段把A股1249只股票納入富時全球市場指數，第一階段將從2019年6月開始，到2020年中國A股將占富時新興市場指數的5.6%。隨著中國股市逐步融入國際市場，海外資金將通過北上渠道源源不斷流入A股。高盛預計2019年北上資金將達到650億美元（4480億人民幣），相對于2017、2018年的30億美元和40億美元有跳躍式增長。
2018年中國影子銀行規模由2017年的高峰期收縮超10%（約3萬億人民幣），影子銀行資產9%投資于上市或非上市公司。最近根據央行行長的表態，2019年對影子銀行的監管可能將不那么強硬，從而緩解市場流動性。
最后，高盛自下而上的監測數據顯示，國家隊在今年年初買入約450億人民幣，在Q3賣出約1040億人民幣。從10月份高層密集表態之后，國家隊再次進場維穩。
總體而言，2019年中國股市機會遠遠大于風險。具體到板塊，高盛選擇超配房地產、保險、公共事業、電信以及資本品，而最近兩年漲勢較猛的食品飲料、大消費、零售業等高盛比較看空。