高盛：我們所有的客戶都在擔(dān)心股市下跌
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高盛：我們所有的客戶都在擔(dān)心股市下跌
股市下跌是否即將到來(lái)？
高盛（Goldman Sachs）的股票市場(chǎng)分析師David Kostin表示，這是每個(gè)人都在問(wèn)的問(wèn)題。
他在一份新的研究報(bào)告中寫(xiě)道：“客戶不斷詢問(wèn)即將出現(xiàn)的股市下滑。” 引用的原因包括8年牛市和經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，估值偏高，波動(dòng)較小，美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策
具有諷刺意味的是，對(duì)這一長(zhǎng)串憂慮的認(rèn)識(shí)實(shí)際上可能使得市場(chǎng)不容易受到主要的拋售 - 因?yàn)樗种屏唆斆У馁?gòu)買(mǎi)。這給我們帶來(lái)了市場(chǎng)調(diào)整仍然存在的兩個(gè)關(guān)鍵原因。
市場(chǎng)不欣欣向榮
科斯坦說(shuō)：“首先，投資者并不自滿。“在約翰·坦普頓爵士的永恒觀察中，”牛市是以悲觀主義為生，懷疑主義，樂(lè)觀主義成熟，因幸福而死“。今天的投資者處于懷疑與樂(lè)觀之間。
這不僅僅是來(lái)自情緒調(diào)查的軟數(shù)據(jù)。硬數(shù)據(jù)反映了保守的定位。
科斯廷補(bǔ)充說(shuō)：“很少有人欣喜，因?yàn)?7％的核心經(jīng)理人正在擊敗他們的基準(zhǔn)。“折磨的公牛”最能描述投資者的心態(tài)。阿爾法尋求者具有正常的現(xiàn)金頭寸（占共同基金資產(chǎn)的3.2％），積極的經(jīng)理贖回被beta流入（ETF）抵消，企業(yè)繼續(xù)回購(gòu)股份。
說(shuō)到實(shí)體數(shù)據(jù)，經(jīng)濟(jì)基本面仍然相當(dāng)強(qiáng)勁，盡管有所擔(dān)憂。這是高盛不擔(dān)心市場(chǎng)調(diào)整的第二個(gè)原因。
經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然存在
科斯坦說(shuō)：“其次，美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)依然是消費(fèi)者占GDP的69％。” “ 月度就業(yè)增長(zhǎng)平均為175K，工資上漲（我們的主要指標(biāo)為2.7％），信心是2001年以來(lái)的最高水平，家庭資產(chǎn)負(fù)債表是自1980年以來(lái)最強(qiáng)勁的。”
宏觀經(jīng)濟(jì)層面的增長(zhǎng)轉(zhuǎn)化為業(yè)務(wù)層面的盈利和投資。
科斯坦繼續(xù)說(shuō)：“對(duì)于企業(yè)而言，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的銷售和每股收益將在2018年上漲5％和7％。“明天的公司” 增長(zhǎng)投資率在過(guò)去3年平均為CFO的91％（與標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)中位數(shù)為17％）將會(huì)使2018年的銷售和每股收益增長(zhǎng)7％和12％，如果市場(chǎng)颶風(fēng)發(fā)生，將會(huì)跑贏。 ”
自從混亂的特朗普行政當(dāng)局開(kāi)始以來(lái)，專家一直重申，盡管政治上的噪音，基本面將推動(dòng)市場(chǎng)走高。
這不是說(shuō)科斯坦是一頭公牛。事實(shí)上，他預(yù)計(jì)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)將在年底前收低。
“當(dāng)然，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在某個(gè)時(shí)候會(huì)退縮; 他說(shuō)，自10％的調(diào)整以來(lái)，已經(jīng)有5個(gè)月的拋售和19個(gè)月的14個(gè)月了。“
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