資本預算過程之凈營運資本分析
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現金流分析中，不少同學對凈營運資本的處理有些疑惑，今天講下這個知識點。
（一）為什么期初凈營運資本的增長會導致現金流流出？
新項目相關的凈營運資本增加的原因（1）采購存貨；（2）對不確定性支出緩沖的現金儲備（3）賒銷（賒購會減少凈營運資本）。凈營運資本增加代表現金流出，原因是公司其他部分產生的現金綁定在此項目上。
（二）為什么期末凈營運資本的變化和期初相反？
所有凈營運資本的變化都假定期末時恢復，這是資本預算的基本假設。
具體而言，期初由于新項目導致的存貨增加，到期末都全部銷售出去，期初由于新項目導致的應收賬款增加，到期末都收回現金，期初由于新項目導致的現金準備增加，到期末都可以用作其他方面。
可以總結成兩條規律：
（1）期初，凈營運資本增加——現金流流出；期末，凈營運資本減少——現金流流入；
（2）期初，凈營運資本減少——現金流流入；期末，凈營運資本增加——現金流流出。
（三）題目分析
題目1：Mintz公司正考慮花費$300,000購入一種新型高效的封裝機。該設備要求立刻投入營運資本$40,000，Mintz計劃使用該機器5年，并按照40%的稅率繳納所得稅。公司使用凈現值法分析項目，最低報酬率為12%。
營運資本對Mintz公司凈現值分析的總影響是：
A. $(10,392)
B. $(13,040)
C. $(17,320)
D. $(40,000)
解析：根據以上分析
期初增加營運資本，現金流出，-40,000
期末減少營運資本，現金流入，+40,000
營運資本對凈現值分析的影響為：
通過查表，找到貼現因子，計算上式為 -17,320
答案：C
小結：
1 凈營運資本增加占用現金，減少則增加現金。
2 凈營運資本只影響項目分析的兩頭，期初和期末。
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以上就是資本預算過程之凈營運資本分析的內容，營運資本是股票分析中非常重要的內容。