等待美聯儲重啟QE 未來幾個月收益率曲線或走向陡峭
近來，有關收益率曲線倒掛與經濟衰退之間聯系的爭論越發火熱，但資深預言家表示，未來幾個月收益率曲線可能走向陡峭，但這并不意味著經濟將免于衰退。

曾準確預測2008年經濟危機的經濟學家Peter Schiff日前表示，隨著經濟重新步入衰退，美聯儲將不得不重啟QE，預算赤字的困局將全面爆發。

1955年以來，收益率曲線的倒掛預示了九次經濟衰退，但Schiff認為，這次不一樣。“隨著我們進入衰退期，長期利率將上揚，收益率曲線將變得陡峭，”他認為，即使美聯儲抑制短期利率，長期利率也會上漲，這意味著收益率曲線不會出現反轉，反而會更為陡峭。因此，將陡峭的收益率曲線視為“高枕無憂”是個很大的錯誤。

Schiff補充稱，即便尚未進入經濟衰退，赤字也已經飆升至較高的水平。

匯市方面，機構認為，美元即將見頂；歐央行料按兵不動至明年9月或10月；即便英央行加息，英鎊也難現有效反彈；建議押注日元走強；歐元/瑞郎可能不再維持區間波動趨勢；澳元/美元中性；紐元/美元中性。

商品方面，機構表示，黃金料在下半年迎來牛市；原油將在12個月內跌至45美元/桶。

美元即將見頂

摩根士丹利預計，美元將“盛極而衰”，建議做多歐元/美元，目標價位1.21；做空美元/日元，目標點位104。美元最快下個月就將面臨賣壓，原因則可能在于任性美總統對匯率的評論、美經濟數據走弱、亞洲經濟相關措施以及日央行微調政策的可能性。該機構表示，市場將避險情緒濃厚與美元走強聯系起來，這種觀點并不對。

法國農業信貸銀行認為，7月底美元賣空信號強烈，不過仍然看好美元，“歐美貨幣政策差異將繼續利好美元，財報季將支撐市場對美經濟增長的預期，這將令美元資產繼續受到青睞。鑒于美元基本面樂觀，任性總統對匯率的口頭干預影響短暫。”

歐央行料按兵不動至明年9月或10月

盡管歐央行強調逐步削減QE，但荷蘭國際集團分析稱，除非復蘇嚴重放緩或核心通脹率繼續低迷，否則歐央行不會停止在年底結束QE，利率料作為歐央行主要政策工具回歸。

西太平洋銀行預計，歐央行可能按兵不動至明年9月或10月，“為實現這一目標，歐元區經濟仍需廣泛增長，才能推動薪資和收入進一步加息增長，通脹維持強勁增長勢頭。”

技術面上，德商銀行認為，歐元/美元目前仍受到位于1.1739的阻力線壓制，若匯價在1.1790下方，就維持看跌傾向，“市場仍非常中性，關注位于1.1510/08的近期低點，若跌至該水平下方，將看向位于11379的200周均線。”

大華銀行表示，歐元/美元中性，走勢承壓，預計1.1570提供強支撐，跌至1.1505下方的幾率不大。上行方面，初步阻力位于1.1690水平，進一步看向1.1720水平，只有突破1.1720才暗示當前溫和下行壓力已經緩解。

即便英央行加息，英鎊也難現有效反彈

美銀美林認為，即便英央行在8月會議上加息，英鎊也難以出現有效反彈，鑒于風險回報比不佳以及英鎊的季節性因素，該機構不建議在8月建立多頭敞口。

德國商業銀行技術分析稱，英鎊/美元仍可能測試1.3275/85區域，“若回升至1.3363的7月9日高點上方，將暗示深度反彈看向1.3470/1.3500區域，然后是位于1.3585的200日均線。”

大華銀行指出，維持英鎊/美元中性立場，震蕩走勢令前景復雜，或處于1.3010/1.3220區間內。

建議押注日元走強

野村認為，當日本十年期國債收益率設定至0.11%時，尚不能傳遞出提高政策靈活性的信息，但如果將其設定在0.12%，市場將解讀為日央行開始允許收益率攀升。

美銀美林分析指出，日央行可能希望通過降低購債固定利率來展現操作靈活性，向市場傳達無限量購債利率并非固定不變，實際可能上調或下調。而日央行這一舉動令下周的議息會議討論可能更為膠著。

摩根大通建議押注日元走強，做空美元/日元，以美元/日元一個月看跌價差期權，買入執行價110.25的期權，同時賣出執行價109.00的期權，日央行下周利率決議時，可能允許10年期日債收益率波動加大，此外，美日之間的進出口協商將在8月開始，且從時間點來看，是日央行采取行動的理想機會。

歐元/瑞郎可能不再維持區間波動趨勢

瑞信表示，歐元/瑞郎可能不再維持區間波動趨勢，雖然意大利政局風險仍未消退，但今年歐元/瑞郎大部分時間都在6%的震蕩區間交投，瑞士央行可能沒有必要出手干預。

澳元/美元中性

技術面上，大華銀行指出，澳元/美元中性，料交投于0.7310/0.7440區間內，下行更具粘性，但不太可能跌破0.7310。

紐元/美元中性

大華銀行技術分析稱，紐元/美元中性，料橫向交投于相對寬泛區間0.6710/0.6850內。

黃金料在下半年迎來牛市

世界黃金協會認為，金價將在下半年迎來牛市，9月將趨于上漲，并給出三大理由：“首先，全球經濟增長積極但并不平衡；其次，全球局勢緊張推動美元上漲，但這可能難以持續；最后，通脹攀升，收益率曲線將反轉。”該機構還表示，近期金價的回落可能支撐消費者的需求，而8月、9月和11月金價通常趨于上漲。

高盛預計，金價將在明年漲至1450美元/盎司，認為近期黃金價格走軟源于市場對亞洲風險的定價，而非美政策方面的風險。此外，鑒于黃金往往是對政策不確定性和下全球增長下行風險的對沖，對該資產的拋售似乎是反直覺的。

原油將在12個月內跌至45美元/桶

花旗認為，未來12個月內，油價將跌至45美元/桶，盡管原油的看漲預期是基于錯誤的分析，但短期內油價將繼續走強，利比亞和委內瑞拉潛在的供應中斷、伊朗制裁以及全球局勢緊張，都將在未來幾個月中支持油價上漲，預計布倫特原油將在明年跌至45-65美元區間。
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