等待美聯(lián)儲重啟QE 未來幾個月收益率曲線或走向陡峭
近來，有關(guān)收益率曲線倒掛與經(jīng)濟(jì)衰退之間聯(lián)系的爭論越發(fā)火熱，但資深預(yù)言家表示，未來幾個月收益率曲線可能走向陡峭，但這并不意味著經(jīng)濟(jì)將免于衰退。

曾準(zhǔn)確預(yù)測2008年經(jīng)濟(jì)危機(jī)的經(jīng)濟(jì)學(xué)家Peter Schiff日前表示，隨著經(jīng)濟(jì)重新步入衰退，美聯(lián)儲將不得不重啟QE，預(yù)算赤字的困局將全面爆發(fā)。

1955年以來，收益率曲線的倒掛預(yù)示了九次經(jīng)濟(jì)衰退，但Schiff認(rèn)為，這次不一樣。“隨著我們進(jìn)入衰退期，長期利率將上揚(yáng)，收益率曲線將變得陡峭，”他認(rèn)為，即使美聯(lián)儲抑制短期利率，長期利率也會上漲，這意味著收益率曲線不會出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，反而會更為陡峭。因此，將陡峭的收益率曲線視為“高枕無憂”是個很大的錯誤。

Schiff補(bǔ)充稱，即便尚未進(jìn)入經(jīng)濟(jì)衰退，赤字也已經(jīng)飆升至較高的水平。

匯市方面，機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美元即將見頂；歐央行料按兵不動至明年9月或10月；即便英央行加息，英鎊也難現(xiàn)有效反彈；建議押注日元走強(qiáng)；歐元/瑞郎可能不再維持區(qū)間波動趨勢；澳元/美元中性；紐元/美元中性。

商品方面，機(jī)構(gòu)表示，黃金料在下半年迎來牛市；原油將在12個月內(nèi)跌至45美元/桶。

美元即將見頂

摩根士丹利預(yù)計(jì)，美元將“盛極而衰”，建議做多歐元/美元，目標(biāo)價位1.21；做空美元/日元，目標(biāo)點(diǎn)位104。美元最快下個月就將面臨賣壓，原因則可能在于任性美總統(tǒng)對匯率的評論、美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)走弱、亞洲經(jīng)濟(jì)相關(guān)措施以及日央行微調(diào)政策的可能性。該機(jī)構(gòu)表示，市場將避險情緒濃厚與美元走強(qiáng)聯(lián)系起來，這種觀點(diǎn)并不對。

法國農(nóng)業(yè)信貸銀行認(rèn)為，7月底美元賣空信號強(qiáng)烈，不過仍然看好美元，“歐美貨幣政策差異將繼續(xù)利好美元，財(cái)報(bào)季將支撐市場對美經(jīng)濟(jì)增長的預(yù)期，這將令美元資產(chǎn)繼續(xù)受到青睞。鑒于美元基本面樂觀，任性總統(tǒng)對匯率的口頭干預(yù)影響短暫。”

歐央行料按兵不動至明年9月或10月

盡管歐央行強(qiáng)調(diào)逐步削減QE，但荷蘭國際集團(tuán)分析稱，除非復(fù)蘇嚴(yán)重放緩或核心通脹率繼續(xù)低迷，否則歐央行不會停止在年底結(jié)束QE，利率料作為歐央行主要政策工具回歸。

西太平洋銀行預(yù)計(jì)，歐央行可能按兵不動至明年9月或10月，“為實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)仍需廣泛增長，才能推動薪資和收入進(jìn)一步加息增長，通脹維持強(qiáng)勁增長勢頭。”

技術(shù)面上，德商銀行認(rèn)為，歐元/美元目前仍受到位于1.1739的阻力線壓制，若匯價在1.1790下方，就維持看跌傾向，“市場仍非常中性，關(guān)注位于1.1510/08的近期低點(diǎn)，若跌至該水平下方，將看向位于11379的200周均線。”

大華銀行表示，歐元/美元中性，走勢承壓，預(yù)計(jì)1.1570提供強(qiáng)支撐，跌至1.1505下方的幾率不大。上行方面，初步阻力位于1.1690水平，進(jìn)一步看向1.1720水平，只有突破1.1720才暗示當(dāng)前溫和下行壓力已經(jīng)緩解。

即便英央行加息，英鎊也難現(xiàn)有效反彈

美銀美林認(rèn)為，即便英央行在8月會議上加息，英鎊也難以出現(xiàn)有效反彈，鑒于風(fēng)險回報(bào)比不佳以及英鎊的季節(jié)性因素，該機(jī)構(gòu)不建議在8月建立多頭敞口。

德國商業(yè)銀行技術(shù)分析稱，英鎊/美元仍可能測試1.3275/85區(qū)域，“若回升至1.3363的7月9日高點(diǎn)上方，將暗示深度反彈看向1.3470/1.3500區(qū)域，然后是位于1.3585的200日均線。”

大華銀行指出，維持英鎊/美元中性立場，震蕩走勢令前景復(fù)雜，或處于1.3010/1.3220區(qū)間內(nèi)。

建議押注日元走強(qiáng)

野村認(rèn)為，當(dāng)日本十年期國債收益率設(shè)定至0.11%時，尚不能傳遞出提高政策靈活性的信息，但如果將其設(shè)定在0.12%，市場將解讀為日央行開始允許收益率攀升。

美銀美林分析指出，日央行可能希望通過降低購債固定利率來展現(xiàn)操作靈活性，向市場傳達(dá)無限量購債利率并非固定不變，實(shí)際可能上調(diào)或下調(diào)。而日央行這一舉動令下周的議息會議討論可能更為膠著。

摩根大通建議押注日元走強(qiáng)，做空美元/日元，以美元/日元一個月看跌價差期權(quán)，買入執(zhí)行價110.25的期權(quán)，同時賣出執(zhí)行價109.00的期權(quán)，日央行下周利率決議時，可能允許10年期日債收益率波動加大，此外，美日之間的進(jìn)出口協(xié)商將在8月開始，且從時間點(diǎn)來看，是日央行采取行動的理想機(jī)會。

歐元/瑞郎可能不再維持區(qū)間波動趨勢

瑞信表示，歐元/瑞郎可能不再維持區(qū)間波動趨勢，雖然意大利政局風(fēng)險仍未消退，但今年歐元/瑞郎大部分時間都在6%的震蕩區(qū)間交投，瑞士央行可能沒有必要出手干預(yù)。

澳元/美元中性

技術(shù)面上，大華銀行指出，澳元/美元中性，料交投于0.7310/0.7440區(qū)間內(nèi)，下行更具粘性，但不太可能跌破0.7310。

紐元/美元中性

大華銀行技術(shù)分析稱，紐元/美元中性，料橫向交投于相對寬泛區(qū)間0.6710/0.6850內(nèi)。

黃金料在下半年迎來牛市

世界黃金協(xié)會認(rèn)為，金價將在下半年迎來牛市，9月將趨于上漲，并給出三大理由：“首先，全球經(jīng)濟(jì)增長積極但并不平衡；其次，全球局勢緊張推動美元上漲，但這可能難以持續(xù)；最后，通脹攀升，收益率曲線將反轉(zhuǎn)。”該機(jī)構(gòu)還表示，近期金價的回落可能支撐消費(fèi)者的需求，而8月、9月和11月金價通常趨于上漲。

高盛預(yù)計(jì)，金價將在明年漲至1450美元/盎司，認(rèn)為近期黃金價格走軟源于市場對亞洲風(fēng)險的定價，而非美政策方面的風(fēng)險。此外，鑒于黃金往往是對政策不確定性和下全球增長下行風(fēng)險的對沖，對該資產(chǎn)的拋售似乎是反直覺的。

原油將在12個月內(nèi)跌至45美元/桶

花旗認(rèn)為，未來12個月內(nèi)，油價將跌至45美元/桶，盡管原油的看漲預(yù)期是基于錯誤的分析，但短期內(nèi)油價將繼續(xù)走強(qiáng)，利比亞和委內(nèi)瑞拉潛在的供應(yīng)中斷、伊朗制裁以及全球局勢緊張，都將在未來幾個月中支持油價上漲，預(yù)計(jì)布倫特原油將在明年跌至45-65美元區(qū)間。
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